阿德觀點

這一系列的文章看下來, 不知道您是否已經大致瞭解了 "選擇權" 的 "買進" 與 "賣出" 呢? 那是否又瞭解到 "Call" 和 "Put" 有何不同了呢?

簡單回顧一下, "選擇權" 最基本的四種操作與多空、獲利機會間的關係:

"選擇權" 除了可以使用以上這四種的基本操作之外, 其實, 再加上履約價間的組合變化, "選擇權" 是可以衍生出幾十種交易策略的, 本篇, 我們就來談談 "選擇權" 的精華, 組合單吧!

所謂的 "組合單", 是依照您對將來走勢的看法不同, 並不單純 "只" 買進或 "只" 賣出選擇權, 來賺取獲利; 您可以 "同時" 買進和賣出不同價位組合或不同方向、不同口數的選擇權來組成一個獲利的機會.

其實, 組合單, 我們在之前的 "阿德之 "台指選擇權" 入門(04)" 中, 在 "買進" "Call" 的同時也 "買進" "Put", 這就業一種所謂的 "組合單".

以下, 我來為大家介紹一種 "我個人" 最喜歡的一種組合單: 比率價差組合

剛好, 在寫本文時的前幾天, 出現了這樣的一個狀況!

哇~ 股市跌好一陣子了, 一千多點耶~ 接下來呢? 續跌? 還是要反彈?

當天選擇權收盤情況如下:

我們用這一系列下來學會的操作方法來練習一下!

1. 若您看漲, 覺得該反彈了吧! 您可以怎麼做呢?

A. 買進買權: 比如說 "買進" 價平 8500 的 "Call", 權利金 144, 萬一沒漲, 最多賠 144 點.

B. 組合單, 比率價差組合: "買進" 履約價 8600 權利金 96 點 三 口, 同時, "賣出" 履約價 8500 權利金 144 點 兩 口, 嗯~ 這作法沒聽過... 稍後再看結果.

C. 賣出賣權: 比如說 "賣出" 價平 8500 的 "Put", 先賺取權利金 119, 萬一沒漲, 哇~ 會賠到脫褲, 不予採用.

那, 我們看漲, 看看結果如何?

感覺到沒? 在看錯方向的情況下, 組合單的損失相對是很小的! 那如果看對呢?

2. 若您看跌, 覺得趨勢已經改變! 跌的機會為大! 您可以怎麼做呢?

A. 買進賣權: 比如說 "買進" 價平 8500 的 "Put", 權利金 119, 萬一沒漲, 最多賠 119 點.

B. 組合單, 比率價差組合: "買進" 履約價 8400 "Put" 權利金 81 點 三 口, 同時, "賣出" 履約價 8500 "Put" 權利金 119 點 兩 口, 嗯~ 結果會如何呢?

C. 賣出買權: 比如說 "賣出" 價平 8500 的 "Call", 先賺取權利金 144, 萬一沒跌, 又一路反彈上去, 哇~ 會賠到脫褲, 不予採用.

事實上, 事後我們知道, 大盤是跌下來的, 我們來比較一下, 組合單和一般單純的 "只" 買進賣權 會有何不同.

是否, 有明顯感覺到呢? 以此一比例價差組合單的獲利, 當然比單純的只買進 "Call" 或 "Put" 來得要少, 可是看錯方向進而虧損的風險呢? 相對是比較低的.

看錯方向? 會看錯方向? 別開玩笑了, 兩邊的比率價差組合單都買不就得了! Yes! 反正看錯的那方虧損又不大, 看對的又會賺, 簡直是超安心的!

對啦~ 以 "本例" 來說, 上面這段文字是對的! 但, 比例價差組合也會有虧損的時後, 不是穩賺的喔!

同樣以上一個例子來看, 如果行情不是這麼走, 假設我們看多, 用比率價差組合: "買進" 履約價 8600 權利金 96 點 三 口, 同時, "賣出" 履約價 8500 權利金 144 點 兩 口, 結算時, 好死不死, 正好結算在 8600, 那會如何?

賠死囉～ 正好結算在 8600 時, "買進" 履約價 8600 權利金會是 0, "賣出" 8500 權利金會是 100 點, 那你等於是 （0-96)*3+(144-100)*2=-288+88=-200 賠 10000 元喔!

那看空的部份呢? 假設正好結算在 8400 時, "買進" 履約價 8400 "Put" 權利金 81 點 三 口, 同時, "賣出" 履約價 8500 "Put" 權利金 119 點 兩 口. 也是賠呆了, (0-81)*3+(119-100)*2=-243+38=-205 賠 10250 元喔!

所以, 比率價差組合在大漲跌之前買入, 是會有風險小獲利大的機會, 但買了之後, 來個小漲跌, 那就不是那麼容易獲利了. 操作時要謹慎為之喔!