阿德觀點

眼看, 總統大選就剩下那麼幾天了, 不知道來不來得及講到 "選擇權跨式" 的部份?

像 "總統大選" 總統大選這種政治事件, 總是會讓股市上下大幅震蕩, 那到底向上向下? 嘿! 嘿! 誰說得準呢?

那你要買還是賣? 袖手旁觀? 我不知道耶~ 像上次 總統大選, "319 兩顆子彈" 那次... 我還不會玩選擇權, 我運氣好, 我選擇空手, 故沒賠也沒賺, 這次, 會玩選擇權, 有差嗎? 敢不敢進場? 敢! 怎麼進場?

嘿~ 那就快來趕進度吧!

前兩篇的文章, 都在講以 "買進" "Call" 的方式來操作選擇權, 在此前情提要一下!

操作選擇權時, 你要認清幾個要項, 選擇權有月份到期的問題(要選擇交易的 "月份" )、要選決定那個 "履約價" 最有利, 能賺最多、要買還是要賣?(對未來的看法)、要操作 "Call" 還是 "Put"?

我們現在就來解釋一下, 這 "Call" 還是 "Put" 是什麼?

"Call" 是對未來抱著看漲的觀點, "買進" "Call" 就是看多, 當加權指數上漲時, "Call" 的成交價會相對上漲(不過真實的情況不是那麼絕對, 這點以後再說明.), 所以, 您如果在低價 "買進" "Call", 當大盤漲起來時, 就可以高價 "賣出" "Call", 賺取其中差價的利潤! 當然, 您如果覺得大盤是要跌了, 您就可以先 "賣出" "Call", 當大盤如預期下跌, "Call" 的成交價會相對下跌, 您就可以再 "買進" "Call", 賺取差價.

"Put" 則正好和 "Call" 相反!

"Put" 是對未來抱著看跌的觀點, "買進" "Put" 就是 看空, 當加權指數 下跌時, "Put" 的成交價會相對 上漲(不過真實的情況不是那麼絕對, 這點以後再說明.), 所以, 您如果在低價 "買進" "Put", 當大盤跌下去時, 就可以高價 "賣出" "Put", 賺取其中差價的利潤! 當然, 您如果覺得大盤是要漲了, 您就可以先 "賣出" "Put", 當大盤如預期上漲, "Put" 的成交價會相對 下跌, 您就可以再 "買進" "Put", 賺取差價.

您有沒有發覺, "Call" 的概念比較容易理解, 比較像股票或期指, 大盤 "漲" 價格會變高, 大盤 "跌" 價格會變低, "Put" 就有點轉不過來了, 大盤 "漲" 價格會變 低, 大盤 "跌" 價格反而會變 高,有意思吧!

這, 就是選擇權奧妙的地方了, 您可能會問, 為什麼? 為什麼選擇權要分 "Call" 和 "Put" 呢?

我們回來講 阿德之 "台指選擇權" 入門(01) 中的例子!

在該例子中, 2007/12/20 當天 "加權指數" 的收盤價是 7857.08 點, 我們用 "成交價" 43 點 "買進" 一口 8600 的 "Call", 這是什麼意思?

它的意思是; 我願意用 43點 (43*50=2150 元) 來買一個權力, 什麼權力? 就是在這個契約結算時, 我可以用 43點 (43*50=2150 元) 擁有一口履約價為 8600 履行的契約的權力. 所以, 當結算日一到, 只要您沒有把這契約賣出平倉, 您就可以要求這契約要履約或不履約! 那如何決定要不要履約? 那就是看當時結算的大盤價格是否有超過 8600 囉!

如果有, 比如說結算價是 8800, 嘿! 當然會履約囉, 這等於您手中的契約可以用 8800 賣掉, 就是 (8800 - 8600)*50=10000, 賣掉 10000 元, 扣掉你已經先繳出的 43*50=2150, 等於賺 10000 - 2150 = 7850 元.

那又比如, 如果說結算價是 8620 點, 您有賺嗎? 我們來算算看, ( 8620[結算價] - 8600[履約價] - 43[買進成交價] ) * 50 =-23 * 50 = -1150, 是賠 1150 元喔!

如果說結算價根本不到 8600 (小於等於 8600), 這就是不履約的情況了, 等於是放棄履約, 所以您就直接賠當出的 "買進成交價" 43*50=2150 元了.

以上, 這一小段, 還是在解釋 "Call" 是什麼, 不過都是用點數在解釋, 我舉個例子吧!

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假設, 我是某旅遊業者, 我推出一個行程, 比如說: 東南亞三日遊, 定價 10000 元. 此時, 為了促銷這個行程, 我推出一個旅遊券, 這個旅遊券呢~ 一張賣你 500 元, 但這個旅遊券的好處是, 你用這張旅遊券, 來參加我這個 "東南亞三日遊" 的話, 我可以讓您用 8500 元的價格來參加. 咦~ 不錯喔! 算一算, 省了 1000 元嘛( 等於實際花了 8500 + 500 = 9000 ), 然後我還舌燦蓮花的一直跟您推銷, "噓~ 偷偷跟你說, 這行程下個月要漲價了, 買這旅遊券, 限期半年內, 不管這行程漲多少, 只要有券, 都用 8500 來收費."

哇~ 最近真的想去東南亞好好休息一下~ 心動~ 買了!

過了一個月, 咦~ 不知怎麼的, 東南亞三日遊真的變貴了, 現在要價 12000 元, 哇! 賺到, 可是, 這時, 工作一堆, 沒空請假, 不太想去東南亞了, 您靈機一動, 我如果上網, 把旅遊券賣掉如何?

好樣的, 怎麼賣? 賣多少? 賣 500? 別開玩笑了, 12000 - 8500 = 3500 耶~ 就算你 1500 起標, 搞不好都有人要標到 2500 呢~ 標到 2500 買的人現在去還能省 1000 咧!

舉這個例子有沒有感覺? 500 元就像買進 Call 的成交價, 8500 是履約價, 剛開始的 10000 元行程, 到一個月後 12000 元就像漲漲跌跌的大盤.

如何, 旅遊券要留下來自己用?

天有不測風雲呀! 不知怎麼的, 東南亞三日遊行程只要 7500 元了? 你那您會拿著旅遊券給我, 說, "請讓我付 8500 元吧!", 哈! 哈! 這就是不履約的狀況!

當然, 以上是舉例, 現實生活中, 旅行社大概不會這樣幹吧!

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哇! 繞了好大一圈, 重點是, "買進" 方是有權利可以選擇, 是否要行使買賣的權力的( 在 "選擇權" 上就是在結算時, 結算有高於履約價, 自動幫您履約換現金囉 ). 這就是, 選擇權 "買方" 是 "風險有限, 獲利無窮", 了不起不去參加旅遊, 就賠 500 嘛~

那 阿德之 "台指選擇權" 入門(01) 例子中的 "路人甲" 是怎麼回事?

"路人甲" 就是旅行社囉! 它先 "賣出" "旅遊券" 給您, 他先收了您 500 元, 他是有義務要讓您以 8500 元成行的, 所以不管這個行程的團費漲到多高, 像剛才的 12000 元, 他賠錢都要讓您成行. 這就是, 選擇權 "賣方" 是 "風險無窮, 獲利有限", 你不去就獲利那 500 元.

終於, 我們回到主題了!

為什麼選擇權要分 "Call" 和 "Put" 呢?

從上面這樣看下來, 是不是每個人都想當 "買方" 呢? "至少" 有個好處, 可以控制損失, 在下單時您就知道最大損失將會是多少了!

如果這樣的話, 那只有看多 ( "Call" ) 的人能當買方, 那多不公平呀, 我們偶爾也想要看空當買方啊! 這才是雙向操作嘛~ 看空當買方, 那就是 "買進" "Put" 囉!

講完, 收工... 哈! 哈! 這結尾對 "Put" 會不會太不公平呀! 但我想, 您應該已經瞭解 "Call" 和 "Put" 的意思了.

P.S.在操作選擇權時, 還要注意一個 "時間價值", 以後再提.