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最近(2008/2/21~2008/2/27), 大盤連漲五天了, 您有否賺到這波呀? 剛好, 就利用這個機會, 我們來觀察一下這幾天選擇權的變化情形, 藉此深入認識選擇權. 我們假設, 我們是 "神仙", 2008/2/20 那天, 我們知道, 要大漲囉~ 所以, 我們進場開始 "買進" "Call" 選擇權, 假設, 我們手邊能投資的金額只有一萬元, 我們該如果做呢. 2008/2/20 加權指數收盤 7894.47, 當天是跌 129.95 點! 臺指期貨收盤為 7877 點! 2008/2/20 當天, 可以買賣的選擇權, 還有到期月份是 200802 的契約, 但因, 該天已經是 200802 契約的最後交易日了(隔天就結算了, 不適合操作), 所以, 我們挑選 200803 的契約來進行交易標的. 我們看一下當天 200803 契約的交易報價表.
好的, 這位 "神仙" 您手中只有 10000 元, 你知道將來五天是 "漲" 的("買入" "Call" 代表看漲!), 靠這一萬元, 要賺翻囉, 您會如何入場? (以下的運算例子皆不包含 交易稅 與 交易手續費 !) 我舉三個例子, 來看看選擇權與股票, 期貨操作有何不同.
例1: "買入" "Call" 履約價 8100, 價格 191 一口的價格是 (191*50)=9550, 我們只有 10000, 買 1 口, 付出 9550 元. 例2: "買入" "Call" 履約價 8400, 價格 95 一口的價格是 (95*50)=4750, 我們只有 10000, 買 2 口, 付出 9500 元. 例3: "買入" "Call" 履約價 9000, 價格 16.5 一口的價格是 (16.5*50)=825, 我們只有 10000, 買 12 口, 付出 9900 元. 好了, 買入後一路漲上來, 到 2008/2/27, 當神仙真好, 買在低點呢! ( 本文寫作這天, 是 2008/2/28 放假, 股市沒開盤, 不知未來會如何, 我又不是神仙! ) 2008/2/27 加權指數收盤 8462.08, 當天是漲 154.41 點! 臺指期貨收盤為 8376 點! 從 2008/2/20 到 2008/2/27 漲超過 500 點. 我們來看一下, 2008/2/27 的選擇權報價!
我們來看看, 前面三個例子, 如果, 您在 2008/2/27 收盤時, 把手中的選擇權賣出平倉, 獲利的績效會如何? 例1: "買入" "Call" 履約價 8100, 價格 191 一口的價格是 (191*50)=9550, 我們只有 10000, 買 1 口, 付出 9550 元. 現價是 450, 我們現在這一口單的獲利是 (450[現價] - 191[成本])*50 = 259*50 = 12950, 成本一萬, 現在帳戶內有 10000 + 12950 = 22950, 獲利率 12950/10000= 129.5% 例2: "買入" "Call" 履約價 8400, 價格 95 一口的價格是 (95*50)=4750, 我們只有 10000, 買 2 口, 付出 9500 元. 現價是 260, 我們現在這一口單的獲利是 (260[現價] - 95[成本])*2*50 = 165*2 *50 = 330*50 = 16500, 成本一萬, 現在帳戶內有 10000 + 16500 = 26500, 獲利率 16500/10000= 165% 例3: "買入" "Call" 履約價 9000, 價格 16.5 一口的價格是 (16.5*50)=825, 我們只有 10000, 買 12 口, 付出 9900 元. 現價是 56, 我們現在這一口單的獲利是 (56[現價] - 16.5[成本])*12*50 = 39.5*12 *50 = 474*50 = 23700, 成本一萬, 現在帳戶內有 10000 + 23700 = 33700, 獲利率 23700/10000= 237% 以上這樣的例子, 不知是否讓您印象深刻, 以 例3 來說, 本來只有一萬元, 經過五個交易日, 變成三萬多元... 那如果, 你戶頭有 10 萬呢? 五日後變 30 幾萬! 哈! 哈! 發財囉! 回來談正經的! 由上面的例子, 我們可以思考幾件事: 1.選擇權跟台指期貨, 股票比起來如何? 先說股票好了, 一萬元只能買一張 10 元的股票, 就算這五天連讓你漲五天的停板好了, 了不起會漲到 14 元而已, 只能賺 4000. 那台指期貨呢? 以這個例子來說, 其實是不能操作台指期貨的, 因為, 就算是要操作小台指, 你也要有兩萬多元的保證金, 才能操作. 不過, 若真有足夠的保證金, 台指期貨的獲利會比我們這個例中的選擇權好, 但... 承受的風險卻不太一樣, 以這個例子, 台指期貨是漲 548 點, 小台指的話是 "賺" 27400, 但萬一是跌 548 點呢? 小台指的話是 "賠" 27400 元, 但 "買入" 選擇權頂多就是賠 9900 元(以 例3 來說). 2.同樣是一萬元, 選擇不同的履約價, 結果竟然差那麼多. 是的, 例3 賺 23700, 例1 只賺 12950, 嘿~ 差一萬多耶~ 那阿捏~ 是不是買成交價愈低的, 將來賺得愈多呢? 哈! 哈! 我要強調, 那是因為這個例子, 我想要突顯 履約價 的選擇之間會有什麼樣的不同, 會出現什麼樣的結果, 而刻意挑選三個不同的履約價來比較. 所以, 在這個例子中 "是的", 但並不表示, 在其他情況下, 一定買成交價愈低的履約價, 將來賺得愈多喔! 這點請注意. 事實上, 要交易那一個 "履約價", 牽涉到您對未來行情的判斷, 什麼樣的判斷呢? 大致可分為五個: 急漲, 緩漲, 平盤區間整理, 緩跌, 急跌. 每種狀態, 要使用的選擇權策略皆會不同, 我們這個例子算是急漲, 若您能 "預知?!", 選 "成交價較低" 的 "履約價", 買進多口數的 "Call", 是賺的比較多! 當然, 我們現在這個例子是 "馬後炮" 我們預先知道它會 "一路"(這五天是連漲喔) 漲五百多點, 然後再來舉例, 所以, 呈現出這樣的結果. 我先提醒一件事, 在股票或期指(指未結算的情形下)的世界中, 漲五百點就是賺五百點的錢, 但在選擇權的世界中, 漲五百, 是急漲還是緩漲, 是大有差別的, 這點以後再舉例說明. 3.如果, 您是第一次接觸選擇權, 看到這個例子, 您會不會心動呢? 從事投資, 心動跟行動是兩回事... 您知道這樣會賺, 但當您上場打擊時, 您真能擊出全壘打嗎? 不知您的投資經驗如何? 但我就假設您真的在 2/20 投入了 10000 元, 就像我們舉的例子一樣! 用例 3 吧! 例 3 在 2/21 日收盤時, 您已經賺 5400 元囉, 10000 元賺 5400 元, 跑不跑? 例 3 在 2/22 日收盤時, 您已經賺 7800 元囉, 10000 元賺 7800 元, 跑不跑? 例 3 在 2/25 日收盤時, 您已經賺 19500 元囉, 10000 元賺 19500 元, 跑不跑? 賺快兩倍回來了耶~ 您真有信心, 不怕跌嗎? 回頭來說, 當您把心情回溯到 2008/2/20 當天, 在跌 100 多點的情形下, 您敢花一萬元, 進場看多嗎? 要是我, 一來我可不敢在那時進場看多, 二來, 要是有賺, 第一天就跑掉啦! 哈! 哈! 所以, 如果您問我, 最近這一波上來, 是不是算錢算到手抽筋呀~ 哈! 當然沒有! 我哪會知道 2/20 是低點呀? 我那又知道一下子會漲個五百點呀? 我又不是神仙. 這就對啦~ 如果要玩股票, 可以看公司投資, 玩長期點, 大概比較不會輸. 但偏偏, 我這個人沒啥耐心, 看到報表又頭暈. 如果要玩期指, 我沒啥資金, 又不能看盤, 可承受不起一天幾百點上下, 加上沒有 "仙氣", 總是贏小輸大的. 所以呢~ 玩選擇權就對啦! 上次的 "阿德之 "台指選擇權" 入門(01)" 簡單看了一下選擇權的一些資訊, 本篇呢~ 說了個選擇權的 "賺錢夢", 請 ... "待續" ... 吧! 嗯! 來推一下吧! :
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阿德大哥，我覺得提醒別拿100%的本錢去玩OP應該會比較好:D 我有10萬資金，拿一萬玩OP 常聽到在股市輸了70%, 又跑到期貨輸了20% >_ 幸好我活下來了:XD Posted by: 生魚片 發表於 March 3, 2008 08:50 AMHello, 生魚片: 感謝提醒! 這點是真實的! 選擇權是需要資金規劃的! 孤注一擲 "或許" 會讓人一夕暴富, 但也能讓人一夕出場, 不可不慎呀! >我有10萬資金，拿一萬玩OP 哈! 點出重點了, 我這一篇是寫的很 "故意", 好像很好賺的樣子. Posted by: 阿德 發表於 March 3, 2008 01:59 PM我覺得做勒氏賣方是對沒有時間看盤的人比較好的策略 Hello,abc732167: 您說的沒錯! 有機會的話, 您可以在此分享一下 "調整" 方法, 讓大家一起交流一下. >勒氏賣方是對沒有時間看盤的人比較好的策略! 是的, 但 "單純" 賣方對資本小的人, 心理壓力很大! 而且, 如果運氣不好, 遇到連續暴跌好幾天的情況(像上次 2004 總統大選), "單純" 的 Put 賣方就超慘的, 雖然, 勒氏的另一邊有賺到, 但在不知會跌多久的壓力下, 恐怕會很難受! 故, 我個人建議, Put 賣方一定要在更低履約價處, 依資金狀況, 買個 Put 進行保險, 畢竟, 股市要暴跌, 有時候是沒啥理由的. Posted by: 阿德 發表於 March 5, 2008 03:03 AM便宜手續費 http://blog.cnyes.com/My/share88888/ 感謝您所提供的資訊喔! 順便在此告訴一下大家, 我目前交易選擇權的手續費是一口 40 元(單買 或 單賣), 因此, 如果買進一口, 過一會兒再賣出該口平倉, 手續費是 40 * 2 = 80 元. 當然, 除了手續費外, 還有交易稅要付(通常只有幾塊錢), 所以, 我通常會用 100 元來估我的交易成本. 這給大家做個參考. 當然, 大家如果要找證券公司開戶, 我想一口網路交易單邊手續費 40 元還算合理(也要留點錢給別人賺嘛), 如果, 您遇到的券商還要要求說交易量要到某個量才有這個價的話, 找另一家吧! 我從一開始不管多少口, 就一直是這個價了. 當然, 如果有人可以提供更好的價, 不妨告訴大家吧! Posted by: 阿德 發表於 March 6, 2008 10:22 PM你的陳述,深入淺出,很好理解 但是, 我看別的書上寫的損益計算法和你不一樣, 請教教我-- 都搞糊塗了, 正準備進去玩呢! Kelly HELLO, Kelly: 獲利是平倉後, 把錢拿回手上才有的喔! 如果您沒平倉, 一切只是鏡花水月! 7877點時買入買權, 履約價9000, 權利金 16.5, 漲500點, 也才8377點, 但此時, 履約價9000, 權利金也會漲到 56 點, 此時 "賣出" "平倉", 拿回 56 點. (56-16.5)/16.5=39.5/16.6 約為 237% 我是這樣算的! 但請注意, 雖然看起來很好賺! 但這可不是穩賺的喔! 請注意! 我這個範例是 "事先知道" 會 "連漲" 而且 "是在新月份一開始" 時間價值幾乎沒什麼消退的情況下, 才有這樣的獲利, 否則, 是會由 16.5 變成 0, 那可是全賠的喔! Posted by: 阿德 發表於 April 17, 2008 05:27 PM阿德大哥：看了您第一篇，終於知道怎麼下單了。但看到第二篇卻又開始頭昏～ 為何第二篇計算獲利的方式是看表？第一篇卻是直接用履約價和收盤價直接扣除？算法不是都應該一樣的嗎？請開釋～謝謝！ Posted by: keynet 發表於 May 18, 2008 11:21 PMHELLO, Keynet: >為何第二篇計算獲利的方式是看表？第一篇卻是直接用履約價和收盤價直接扣除？算法不是都應該一樣的嗎？ 喔~ 這該怎麼解釋呢~ 我在第一篇時, 之所以讓您以為 "用大盤收盤價" 直接扣除, 這裡的 "大盤收盤價" 其實指的應該是 "選擇權" 每個月會有一個該月份到期的 "結算價", 我沒有把 "結算價" 這個概念講的很清楚, 抱歉! 抱歉! "選擇權" 每個月會有一個該月份到期的 "結算價", 這個結算價, 是以該月份契約最後交易日 ( 是在每個月第三個星期三為最後交易日, 詳細日期可看 http://www.taifex.com.tw/chinese/4/4_2.htm 中深藍色或淺藍色格子 ) 的隔天 ( 如果那天有開市的話 ) 早上 9:15 分的大盤加權指數, 為該月份契約的 "結算價" (不是當天的收盤價喔!). 我在寫第一篇時, 沒寫清楚, 就以 "當這一口契約在結算時, 大盤的加權指數" 帶過, 不好意思. 第一篇所舉的例子是當您 "買進" 或 "賣出" 選擇權後, 就不動它了, 一直放到結算, 以結算來定輸贏, 所以才用 "履約價" 和 "結算價" 來直接扣除, 看是賺是賠. 而 "選擇權" 的交易, 並不是 "買進" 或 "賣出" 後, 就要一直放到結算的, 您在每天的交易時間中, 是可以隨時去 "賣出" 平倉 或 "買進" 平倉, 來處理您手上選擇權部位的, 故, 於本文中是看 "表" ( 就是每日選擇權的報價啦! ) 來計算獲利, 也就是假設今天 ( 當天, 例子中的日期 ) 收盤前就把手中部位平倉的話, 可以賺到多少錢! 而不是等到最後結算時再來計算獲利. 感謝您的發問, 不知這樣的說明您以可以理解嗎? 有不明處, 請繼續發問喔, 不要客氣. Posted by: 阿德 發表於 May 19, 2008 12:11 AM懂啦懂啦～真簡單！阿德兄您真是大德啊！ 有些問題太簡單，問營業員怕被他打，而且他上班時候我也在上班………只好自己努力嘍！ 阿德兄的講法很精辟 HELLO, zealcloud: 疑? 錯我不太懂您的意思耶~ 我這個例子就是台灣選擇權市場上可以操作的呀? Posted by: 阿德 發表於 September 7, 2008 10:11 PM「迷你筆電賺到翻」活動 + 手續費便宜 + 開戶禮 + 介紹禮 活動日期：97年12月15日至98年7月31日止 活動期間交易選擇權、小台指每交易一口即得兌換點數1點；大台指與國外期貨每交易一口即得兌換點數3點「兌換點數」累積達6,000點即可獲贈宏碁Aspire One小筆電乙台。 一、 別家下單康和買單： 二、 富豪尊榮： 營業員自討腰包活動: 大戶還有更優惠方案．歡迎來電洽詢喔~ 期貨商許可證照字號:95金管期總字第23號 康和期貨股份有限公司 台北市復興北路143號5樓 陳彥鈞專業襄理 行動電話:0968-910-983 我的部落格 http://blog.sina.com.tw/bull0515/ 真誠 用心 專業 整合 康和Austin(奧斯丁) Claude(克勞德)團隊 在一樣優惠的手續費區間，誰可以帶給您最高的價值，將是交易人在市場中成敗的重要關鍵 康和期貨 營業襄理 Austin(奧斯丁) 和 Claude(克勞德) 團隊可以給您的獨家優惠與承諾
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